A50指数配资手续费低

吉祥航空:上海为主基地 拓展双品牌运营

 2015-05-21 来源:  []
2015-05-21 09:38:07

  投资要点:

  中国民营全服务航空的佼佼者。1)以上海为主基地。2014年,以航班起降数量计,公司在上海两场拥有8.29%的市场份额,期货配资 航线超过70条,黄金配资 港澳台航线14条。2)差异化竞争、双品牌运营。吉祥航空以“领先服务品质、最优成本结构”为宗旨,通过优化成本支撑略低于竞争对手的价格,精耕中高端公商务及旅游休闲客户群,并于2014年上半年设立以白云机场[1.64% 资金 研报]为主基地的低成本航空九元航空,实现双品牌运营。3)成本控制良好,单一机型运营。2014年公司客运单位成本0.35元,显著低于三大航;公司飞机利用率高达12.31小时,高于三大航平均的9.58小时,同时也高于春秋航空的11.26小时;目前拥有42架A320系列飞机,子公司九元航空目前拥有3架波音B737飞机,各自均为单一机型。

  实际控制人为王均金。公司控股股东为均瑶集团,持有4.05亿股,占发行后的71.32%,均瑶投资占发行后的3.05%,二者的共同实际控制人为王均金。

  成长速度较快、盈利能力较强。1)2012-14年,运输总周转量及旅客周转量年复合增长率分别达到23.42%与25.83%。2)公司2014年实现收入66.47亿元,归属净利4.28亿元,同比分别增长12%及26.3%,2015年一季度实现收入19.57亿元,归属净利2.67亿元,同比分别增长17.6%及163.3%。

  发行情况及募投项目:1)本次拟发行6800万股,约占发行后总股本的11.97%,发行价11.18元,对应2014年静态PE14.9倍,PB2.33倍。募集资金总额7.6亿元,发行费用0.45亿元。2)拟用于引进7架A320系列飞机及2台备用发动机,项目总投资额25.58亿元,拟使用募集资金7.15亿元。

  盈利预测及估值:1)我们预计2015-17年公司盈利预测分别为1.11、1.47及1.88元,对应发行价分别为10.07、7.61及5.95倍PE。2)行业最新动态市盈率为2015年19.54倍,最新市净率为4.48。由于公司运营效率高,飞机利用率及客座率均高于三大航,毛利率水平高于春秋,我们参考春秋航空,给予公司2015年30倍PE,对应股价33.3元,189亿市值。

  特别提示:本报告所预测新股定价不是上市首日价格表现,而是在现有市场环境基本保持不变情况下的合理价格区间。

(,

延伸阅读:
  • 2015-05-20 16:10:03
  • 2015-05-20 11:32:32
  • 2015-05-20 09:41:22.0
  • 2015-05-19 16:45:04
  • 2015-05-19 10:31:11
相关评论   [] [ ]